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持續優化改革 國債期貨市場功能逐步發揮

上市國債期貨是落實十八屆三中全會關于“健全反映市場供求關系的國債收益率曲線”戰略部署和國務院新“國九條”關于“逐步發展國債期貨,健全多層次資本市場體系”的重大成果。中金所分別于2013年9月6日、2015年3月20日、2018年8月16日上市了5年期、10年期、2年期國債期貨。國債期貨上市七年多來,市場運行平穩,功能逐步發揮。

上市國債期貨是落實十八屆三中全會關于“健全反映市場供求關系的國債收益率曲線”戰略部署和國務院新“國九條”關于“逐步發展國債期貨,健全多層次資本市場體系”的重大成果。中金所分別于2013年9月6日、2015年3月20日、2018年8月16日上市了5年期、10年期、2年期國債期貨。國債期貨上市七年多來,市場運行平穩,功能逐步發揮。

國債期貨市場發展情況

國債期貨上市以來,市場規模穩步擴大,監管有效,運行平穩,市場影響力逐步提升,日漸成為我國金融市場的重要組成部分。

一是市場發展平穩迅速,運行質量顯著提升。2013年上市初期,國債期貨日均持倉僅有3700手。2014年11月,國債期貨日均持倉首次突破1萬手,進入快速發展階段。2016年年末至2017年,債券市場振蕩下跌,國債期貨的風險管理功能得到充分發揮,持倉量創歷史新高,最高達14.74萬手。2019年,國債期貨市場規模恢復增長。2020年4月下旬以來,隨著疫情防控形勢趨于好轉,經濟預期和市場信心有所提振,加之資金面邊際收緊,利率債發行規模增大,國債收益率振蕩上行,國債期貨市場交投活躍。6月3日,全市場成交19.26萬手;7月13日,全市場持倉17.70萬手,再創歷史新高。

二是國債期現貨價格走勢高度一致,國債期貨定價合理。上市以來,2年期、5年期、10年期國債期貨主力合約與現券價格相關性均達到99%,國債期、現貨市場走勢一致,價格變化基本同步。

三是以機構為主的投資者結構特征日益明顯。2013年上市初期,國債期貨法人客戶持倉占比不足30%。隨著證券公司、證券投資基金、私募等機構投資者參與程度的提高,法人客戶持倉超過自然人,成為市場持倉主體。2020年4月10日,商業銀行開始參與國債期貨市場,進一步豐富了投資者結構。2020年上半年,機構持倉占比達86.47%,以機構為主的投資者結構特征凸顯。

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