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迎來交易性機會 國債期貨沖高回落

10月28日,今日國債期貨開盤后震蕩上漲,午后突然全線下挫,截至下午收盤,10年期主力合約跌0.07%,5年期主力合約漲0.01%,2年期主力合約漲0.02%。

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央行開展1200億元逆回購操作 實現凈投放400億元

今日央行公告稱,為維護銀行體系流動性合理充裕,今日人民銀行以利率招標方式開展了1200億元7天期逆回購操作,利率2.2%,與上次持平。Wind數據顯示,今日有800億元逆回購到期,公開市場實現凈投放400億元。

由于10月上旬資金到期較多,市場資金利率不降反升,R007一舉突破4%并繼續上行。市場流動性偏緊,10年期國債利率突破3.2%最高觸及3.23%,后隨著央行公開市場超額續作、GDP數據低于預期、歐洲疫情再度惡化等消息發酵,10年期國債到期收益率從3.22%連續下行至3.17%,期債反彈明顯,市場做多情緒明顯回暖。展望后市,利率有望短期再次下探至3%附近,期債迎來交易性機會。

10月面臨交稅和政府債券發行壓力的雙重沖擊,資金壓力加大,盡管央行在公開市場凈投放資金,但整體投放規模低于8月和9月,盡管DR007維持在2.2%附近波動,但R007和股份制銀行1年NCD發行利率均明顯上行。資金緊張有望在11月得到緩解,一方面,發債壓力減輕,政府債券發債高峰已過。從最新公布的國債發行計劃來看,10年和1年期國債從前期670億、630億元下調至590億、550億元,且專項債剩余發行額度不多,增發數量尚未確定。另一方面,從市場招標環境來看,一級市場熱度明顯回升,招標倍數從9月的2—3倍提升到4—5倍的水平,債券配置熱情提升。

基本面方面,三季度國內GDP數據繼續回升,但增速弱于市場普遍預期。邊際上看,消費改善明顯。投資端,地產投資繼續保持韌性,基建回落弱于市場預期,但9月地產銷售出現回落。總體來看,國內經濟增速四季度將繼續回升,但增速可能略弱于市場預期。海外方面,下周將迎來美國大選,目前選情依然撲朔迷離,無論最后哪位候選人當選,市場可能都會迎來短暫的振蕩期。歐洲多國確診人數再創新高,盡管死亡人數維持低位,但多城再次考慮封城,給市場帶來不確定性,經濟復蘇仍需時間。

在經歷了長達半年的債券熊市后,市場做多熱情有待釋放。總體來看,經濟向好、資金偏緊、風險資產偏強的格局有望維持,債券收益率中期上行趨勢尚未改變,但短期來看,資金壓力已經逐漸得到緩解,風險事件導致股市回落,經濟數據不及預期等因素將推動債市反彈,短期10年期國債收益率有望下探至3%—3.2%區間的下沿,期債有望迎來交易性機會。

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