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終端消費市場下滑風險 PTA期貨將面臨較大壓力

國外疫情依然嚴峻,國內需求仍待恢復,當前季節性需求過后,終端消費將面臨下滑風險,pta市場供需矛盾將逐步加劇。成本端,疫情阻礙需求恢復,國際油價上方壓力較大。PX亦受新產能壓制,加工差維持低位,成本端難以有較強支撐。

國慶節后,市場氛圍有所回暖,終端紡織需求表現超預期,帶動聚酯產業鏈強勢反彈,PTA價格一度突破3600元./噸。然而經過一輪漲價去庫后,聚酯端炒漲行情有所降溫,聚酯原料pta、MEG跟隨油價回調。目前獨山能源220萬噸pta新裝置投產逐步落實,12月仍有pta和PX新裝置待投產,年前成本端和供應端均不容樂觀。而國內需求尚待恢復,國外疫情依然嚴峻背景下,pta期貨價格仍將面臨較大壓力。

紡織服裝消費季節性回升,整體恢復依然緩慢

首先看出口。紡織品出口同比增速從4月起由負轉正。服裝出口恢復相對滯后,從6月份開始下降速度有所放緩。1-9月紡織服裝出口額同比增長9.3%,其中紡織品出口同比增長33.7%,服裝出口同比下降10.3%。從細分數據來看,疫情影響下,口罩、防護服等非常規品類出口激增,帶動紡織服裝整體出口出現增長,而歸屬于可選消費品的服裝出口形勢不容樂觀。目前歐美疫情依然嚴峻,部分國家和地區再度采取限制措施,常規紡織服裝產品訂單恢復緩慢。

再看國內消費,今年1-9月國內社會消費品零售總額中服裝鞋帽、針紡織品類同比下滑12%,其中9月實現同比增幅6.3%。紡織服裝產成品存貨累庫速度自5月份開始逐步放緩,但仍高于近幾年同期水平。截至9月底,紡織品產成品存貨同比增加6.4%,服裝服飾產成品存貨同比增加1.4%。季節性需求過后,紡織服裝消費仍將面臨下滑風險。

需求利好已部分反映,聚酯產銷逐步轉淡

國慶過后,市場氛圍有所回暖,全球股市和國內商品市場迎來反彈,pta期貨一度反彈至3600以上。滌短期貨10月12日上市后連續拉漲,累計漲幅超10%。產業鏈終端紡織需求表現超預,是帶動節后聚酯產業鏈強勢反彈的主因。首先,銀十旺季以及雙十一訂單需求,疊加拉尼娜效應帶來的冷冬預期在一定程度上點燃了市場情緒,內需邊際改善。此外,印度等國外紡織訂單轉移至國內,這些訂單以棉紡為主,間接帶動了滌綸市場,聚酯工廠主動漲價去庫存。聚酯產品現金流也得到較大程度的修復,表現最好的短纖現金流回升至700元/噸以上,其次是滌綸DTY現金流達到500元/噸以上。

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